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　　界面新闻记者 | 尹靖霏

　　在光伏行业深陷产能多余、价钱战尖锐化的 “隆冬” 中，龙头企业晶科动力（688223.SH）近期行为经常。9 月以来，公司接踵露出控股股东偏执一致活动东谈主拟询价转让4%股份、出售子公司80%股权的公告，两项行为共计至少可回笼资金超20.4亿元。

　　从财务数据看，2025年上半年晶科动力营收同比下滑32.6%，净亏空达29.1亿元，金钱欠债率高企且流畅两季筹办性净现款流为负，资金压力突显。曾被请托厚望的 TOPCon 时间也因同质化竞争堕入 “内卷”。

　　具体来看，晶科动力公布控股股东偏执一致活动东谈主拟通过询价转让花式出让4亿股公司股份，占总股本4.00%，询价转让价钱为4.90元，较公告当日收盘价5.50元折让近10%。

　　筹办转让股份的晶科动力投资、上饶润嘉、上饶卓领贰号、上饶凯泰贰号抓股比例区别为 58.59%、3.16%、2.17% 和 0.87%，上述各方本次拟转让股份占晶科动力总股本的比例区别为 3%、0.51%、0.35%、0.14%。

　　晶科动力投资、上饶润嘉、上饶卓领贰号、上饶凯泰贰号均为公司实质戒指东谈主李仙德、陈康平、李仙华戒指的企业。其中，李仙华系李仙德二哥、陈康平系李仙德妹夫。

　　以初步笃定的4.90元转让价诡计，控股股东及一致活动东谈主本次股权转让将获取约19.6亿元。

　　除了控股股东减抓，晶科动力还在鼓动子公司股权出售。9月9日，晶科动力公告称，其控股子公司浙江晶科动力有限公司拟将全资子公司浙江晶科新材料有限公司80%股权出售给帝科股份（300842.SZ），往来对价为8000万元。

　　公司近日已收到往来敌手方帝科股份支付的第一期往来对价款1600万元。

　　近日，为何晶科动力和其控股股东行为经常？

　　从财务数据来看，晶科动力现时的资金压力遏止疏远。

　　公司2025上半年兑现贸易收入318.3亿元，同比减少32.6%，净利润亏空29.1亿元，而上年同期还盈利12亿元。

　　终端2025年上半年，晶科动力金钱欠债率达74.7%。公司短期借款达32.25亿元，恒久借款约170亿元，应付债券为97.18亿元，应付单子达298亿元，账上货币资金为297.53亿元。

　　公司本岁首次出现流畅两个季度筹办性净现款流为负，第一季度和第二季度筹办性净现款流区别为-26.20亿元、-11.93亿元。

　　除晶科动力外，李仙德、陈康平、李仙华三东谈主还戒指着晶科科技（601778.SH）。这家上市公司的现款活水平也不阔气。2025年上半年，其短期欠债为15.26亿元，恒久借款达100.7亿元，应付债券21.59亿元，账上货币资金为60.21亿元。

　　关于出售浙江晶科新材料股权的原因，晶科动力关系东谈主士告诉界面新闻：“出售浙江晶科新材料的股权，主淌若基于公司聚焦主业的策略推敲。这家子公司主要从事的是光伏辅材业务，诚然与主业关系，但并非中枢制造法子。本次出售是为了优化金钱结构，回收资金，从而让咱们能更聚首资源干涉到中枢的电板和组件时间的研发与分娩上。同期，公司还能通过这次往来，加强和帝科股份的互助。”

　　关于本次股权转让罗致询价花式，一家上市公司董秘告诉界面新闻：“询价转让花式如实有其独特的设想盘算，主淌若为了餍足出售方的几个中枢推敲：一是幸免冲击二级商场，它不是在公开商场上告成抛售，因此不会对股票的粗浅往来价钱形成告成的、抓续的冲击；另一盘算吊唁定向性，它不像契约转让那样，事前仍是锁定了单一的、明确的往来敌手，出售方但愿构兵到更多潜在的买方。”

　　更为首要的是，出售方不但愿浅易地以一个廉价成交，而是但愿通过一种访佛‘拍卖’或‘竞价’的机制，让多个故意向的机构来报价，从而形成一个更能反应其价值，致使可能更高的往来价钱，它的底价仅仅一个最低门槛，最终可能会在这个基础上产生一定的溢价，前述董秘告诉界面新闻。

　　北京特亿阳光新动力总裁祁海坤对界面新闻暗示，控股股东减抓股份，这个活动可能更复杂一些。一方面，这可能是股东个东谈主的资金需求；但另一方面，在商场看来，这往往也传递出股东可能不看好公司短期长进或者觉得股价短期内难以大幅反弹。两个行为勾通在一都，中枢盘算都是为了“过冬”，储备更多现款，以搪塞行业的严峻挑战。

　　晶科动力的一系列行为，实则是现时光伏行业逆境的缩影。

　　本年上半年，光伏行业头部企业集体堕入巨亏。通威股份亏空近50亿元，TCL中环亏空超42亿元、天合光能、晶科动力亏空超29亿元，晶澳科技亏空近26亿元，隆基绿能亏空25.7亿元。

　　图片起原：choice

　　祁海坤告诉界面新闻：“这不是晶科动力一家的问题，而是全行业性的亏空。背后是产能严重多余、价钱战顶点热烈的势必终结，硅料、硅片、电板片、组件等各个法子的价钱都出现了断崖式下落，跌幅多数进步 50%，致使更多，即使出货量保抓增长，也统统无法对消产物价钱暴跌带来的冲击，导致收入暴减，毛利率赶紧转负，从而出现大面积的亏空。”

　　而曾被行业请托厚望的 TOPCon 时间，如今也堕入 “内卷” 泥潭。晶科动力在光伏电板畛域恰是押注TOPCon时间。

　　祁海坤暗示，TOPCon 时间本人莫得问题，它是面前主流的时间道路，但问题出在所有这个词企业都一窝风地涌入了并吞条时间道路。“当所有这个词东谈主都扩产 TOPCon 时，它的时间壁垒很快被攻破，其终结即是 TOPCon 产能也赶紧堕入同质化竞争和内卷，当今 TOPCon 产物的价钱跌得畸形横暴，仍是不成为企业带来逾额利润了。”

　　“在此配景下，BC（背构兵）时间缓缓成为行业新的发达焦点。祁海坤对界面新闻解说谈：“BC 时间被看好，是因为它被视作平台型时间，大略与 TOPCon、HJT 等其他时间勾通，形成更高效的 HPBC、HBC 等道路，表面上不错兑现更高的调度效果上限和更好的外不雅一致性，尤其符合散播式商场。天下看好 BC，是但愿鄙人一代时间各异化的竞争中霸占先机，解脱现时同质化竞争的泥潭，但面前 BC 时间资本还相比高，大范围产业化还需要时分。”祁海坤络续解说谈。

　　与 TOPCon 时间道路的竞争压力，晶科动力也在积极寻找破局之谈。晶科动力关系东谈主士对界面新闻称，公司面前莫得对固定金钱进行减值，主要搪塞步履是对原有产线进行升级鼎新，将 TOPCon 的效果进步，面前已有部分产线已完成升级鼎新，现时调度效果已和市面上的 BC 电板效果畸形。

　　关于金钱减值问题，晶科动力前述东谈主员对界面新闻解说，公司会笔据管帐准则和金钱的实质情景，审慎地进行相应的金钱减值测试。面前行业亏空幅度正在环比收窄，这是一个积极的信号，“诚然挑战依然存在，但咱们瞻望将来一到两年内，跟着产能多余压力的从容缓解，情况会从容好转。”

　　祁海坤也招供这一不雅点，他指出，昨年行业就运行强调 “反内卷”，龙头企业曾一都开会达成自律共鸣，但在浩繁的实质产能和生计压力面前，这些共鸣显得十分脆弱。“面前来看，产能出清是一个不幸且相对漫长的经由，可能至少还需要一到两年时分。这个经由不会一蹴而就，需要看到更多时间落伍、资本崇高的产能抓续停工停产，致使一些竞争力弱的企业最终被并购重组或退出商场，供需关系智商重新总结均衡。”

　　关于晶科动力而言，现时的产线升级能否匡助公司在行业出清经由中占据故意位置，仍需时分检会。

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